[피셔 케이의 시장분석] 불안정한 시장 분위기 속, 명확해지는 경제 지표

수도시민경제 승인 2024.06.01 12:22 | 최종 수정 2024.06.05 18:59 의견 0

뉴욕시 월스트리트의 뉴욕 증권 거래소.


1. PCE 물가 지수 이야기

시장에서는 PCE 물가 지수에 대해 다음과 같은 평가를 내리고 있습니다.

대체로 많은 사람들이 "결과가 시장 예상과 일치했다. 시장이 인플레이션 우려에 과민 반응한 것 같다"는 의견을 가지고 있습니다.

먼저, 헤드라인 물가 지수는 전월 대비 0.3%, 전년 대비 2.7% 상승했습니다. 핵심 물가 지수의 경우 전월 대비 0.2%, 전년 대비 2.8% 상승한 것으로 기록되었습니다.

"이는 이전보다 확실히 둔화된 것이다"라는 긍정적인 평가가 나오고 있습니다. 자세한 내용은 영상에서 다루겠지만, 오늘은 현재 상황을 간단히 공유하고자 합니다.

우선, 제가 항상 말하듯이, 매월 발표되는 수치가 월스트리트의 예상과 일치하는지 여부를 단기적으로 판단하기보다는 경제 지표의 흐름을 보는 것이 중요합니다.

인플레이션 둔화 우려가 "근거 없다"고 말하기에는 아직 이르다고 생각합니다. 2024년 1월부터 헤드라인 PCE 물가 지수는 전년 대비 증가율 기준으로 계속 상승해왔습니다. 이번에는 전년 대비 증가율이 다소 낮아지긴 했지만, 방향성의 명확한 변화를 선언하기에는 여전히 부족한 데이터입니다.

그래서 연방준비제도 이사회(Fed)도 "몇 달간 더 데이터를 지켜봐야 한다"고 계속 말하고 있습니다. 핵심 PCE 물가 지수의 전년 대비 증가율도 마찬가지입니다. 둔화 속도가 여전히 느리며, 2%에 근접하는 추세를 보이기까지는 어려움이 있어 보입니다. 현재 미국 시장에 인플레이션 위협을 가하는 요소들은 명확히 제거되지 않았습니다.

전월 대비 수치에 현혹되지 말고 전체적인 큰 그림을 보시길 바랍니다. 전월 대비 수치와 시계열 데이터를 비교해보면, 단일 숫자에 연연하지 않고 장기적인 추세를 보는 것이 왜 중요한지 알 수 있을 것입니다.

2. 불안정한 시장 분위기 강화

최근 시장이 점점 더 불안해지고 초조해지고 있는 것 같습니다. 어제와 오늘, 미국 2분기 GDP 성장률 예상치가 계속 하향 조정되었습니다.

골드만 삭스는 2분기 GDP 성장률 예상을 3.2%에서 2.8%로 하향 조정했습니다. 애틀랜타 연준의 GDP Now는 3.5%에서 2.7%로 급격히 하향 조정되었습니다. 뉴욕 연준의 GDP Nowcast도 2.04%에서 1.76%로 하향 조정되었습니다. 참고로 어제 1분기 GDP 성장률 예상치가 발표되었을 때도 1.3%로 하향 조정되었습니다.

저는 계속해서 영상과 글을 통해 1분기와 2분기 GDP 성장률 예상치가 처음에는 높게 예상되었지만, 실제로는 이보다 낮아질 가능성이 높다고 말해왔습니다. 저는 "제가 맞았다"거나 모든 일이 제 말대로 되고 있다고 말하려는 것이 아닙니다. 투자할 때 현재 상황을 정확히 알아야 한다는 것입니다.

적어도 지금 지나가고 있는 신호등이 노란색인지, 빨간색인지, 녹색인지 알아야 하지 않겠습니까?

경제 성장 둔화가 갑자기 일어난 것일까요? 시장은 그저 숫자를 하향 조정하면서 조정하고 있는 것입니다. 그러나 이러한 징후는 이미 나타나고 있었습니다. 저는 주식시장을 계속 유지해야 하기 때문에 이러한 사실을 숨기고 있는 것입니다.

이러한 상황에서 어제 시카고 연방준비은행 기업 지수(PMI)가 발표되었습니다. 최근 발표된 각 지역 연방준비은행 PMI 지수는 모두 부진한 모습을 보였습니다. 시카고 연준의 기업 지수도 이러한 역할을 한 것 같습니다. PMI는 전월 37.9에서 35.4로 더 하락한 것으로 발표되었습니다. 시장은 41.6으로 반등할 것으로 예상했지만, 하락세를 보이며 다소 놀란 모습입니다.

참고로, 과거 기록에 따르면 이 수치가 35로 떨어지면 경제 침체가 다가올 확률이 거의 100%에 달합니다. 이번에도 역사가 반복될까요? 어떻게 될까요?

이에 따라 시장은 불안정한 분위기를 보이며 주가지수도 흔들리고 있습니다.

3. 불안한 시장 속에서 흔들리는 주식 시장

우리가 불안하고 불안정한 상황에 처하면, 같은 일에도 쉽게 화를 내거나 짜증을 내게 되고, 매우 민감해집니다. 그래서 "사람은 여유에서 인품이 나온다"는 옛말이 있습니다. 사람이 풍족하게 살면 덜 민감하게 산다는 의미일 것입니다.

주식 시장도 궁극적으로는 시장 참여자인 사람들이 있습니다. 이 사람들의 심리적 요인이 큰 영향을 미칩니다.

앞서 언급한 대로, 시장 분위기가 불안정해지면서 투자자들이 더욱 민감해지고 주식 시장이 흔들리고 있습니다. 작은 뉴스 하나에도 큰 변동이 생깁니다.

먼저, 다행히 오늘은 다소 반등했지만, 세일즈포스의 주가 급락은 시장의 불확실성이 얼마나 큰지 보여줍니다. 경제 지표를 무시하고 AI만을 바라보았지만, "AI가 예상한 만큼 수익 모델을 만들어내고 있지 않다"는 것을 깨닫자마자 주가가 급락했습니다. 세일즈포스는 2023년 11월부터 상승한 주가를 하루 만에 반납했습니다.

미국 기업들의 실적 발표가 거의 끝나가면서 큰 문제가 없을 것이라고 생각했지만, 세일즈포스와 마벨 테크놀로지의 1분기 실적이 예상치를 밑돌며 약 10% 하락했습니다. 델 테크놀로지스도 약 18% 하락했습니다. 이는 예상대

로 실적이 기대에 미치지 못했기 때문입니다. 실제로 AI 관련 인프라를 제공하는 기업이 아닌, 실제 AI를 기반으로 매출을 올려야 하는 기업들의 성과가 기대만큼 좋지 않은 상황입니다.

경제 지표가 완전한 회복을 보여주고 미국 경제의 기초 체력이 이를 뒷받침하고 있었다면, 실적 부진만으로 이렇게 급락하지 않았을 것입니다. 그래서 저는 "확률 투자"에 대해 이야기하고 있습니다. 이러한 경제 지표가 위험을 가리킬 때, 잘못된 돌을 밟으면 지뢰가 폭발할 수 있습니다.

문제는 시장의 환호에 가려서 보통은 이를 잘 볼 수 없지만, 발을 잘못 디디면 큰 재앙이 발생한다는 점입니다. 물론, 엔비디아의 최근 상승세는 둔화되었지만 여전히 많은 상승세를 보이고 있습니다.

하지만 실제로 얼마나 많은 사람들이 엔비디아에 인생을 걸만한 금액을 투자했을까요? 대부분은 아마도 AI의 장미빛 미래를 그리고 있는 기업들에 투자하고 있을 것입니다.

그러나 이렇게 해서 내 주식이 20%나 30% 하락하고, 사실 미국 주가 지수가 이만큼 올랐다면, 국내 투자자들의 해외 투자 수익률은 평균적으로 오히려 마이너스였을 것입니다. 이는 우리에게 큰 시사점을 제공합니다.

피셔 케이, 유튜버

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